鹰理财理财也需要容错空间
2024年05月06日 雪梨资讯
《金钱心理学》作者：摩根·豪泽尔
在上一节，我们谈到了该如何聪明地花钱，那就是不要炫富，不要为虚荣买单。而有了“财”之后，我们就有了“理”的必要。所以，接下来我们要谈一个关键话题，那就是在投资理财时如何留够容错空间，以免因意外而被清理出局。
明天和意外不知道哪个会先来
讲意外之前，我们先讲历史，因为很多人在投资理财时，总会反复研究过去的历史，期望从中发现规律，以指导未来的投资。在他们看来，意外只是历史的调味剂，是历史洪流的一道小岔口。但在一个不确定的时代，意外才是主流。
对此豪泽尔意味深长地说道：“历史是对变化的研究。但具有讽刺性的是，人们却将历史当作预测未来的工具。”
这是因为，投资不是像物理学那样的硬科学，而是一个由人的情感驱动的学科。但人心却是善变，就像物理学家理查德·费曼曾感慨说：“如果电子有情感，那物理学研究会变得异常困难。”
那么，从本质上讲，投资就是规模巨大的一群人，根据有限的信息做出不完美的决策，且针对的是能影响他们人生幸福的重大事项。在这样的压力下，即使世界上最聪明的人也会变得紧张、贪婪和疑神疑鬼，此时意外自然就会发生。
如果我们始终依赖投资领域内的那些历史经验，用以指导下一步的行动，那我们很有可能会错过一些至关重要的尾事件。想想看，我们的政治史、经济史，本身就是由一组组重大的、史无前例的意外事件推动的。
比如1929年的大萧条、上世纪末的互联网泡沫，以及“9·11”事件、2008年金融危机……哪个不是在人们猝不及防时突然而至呢？虽然它们的发生概率极低，但一旦发生，就会出现滚雪球效应，后果变得越来越严重。
例如2001年“9·11”事件爆发后，美联储为了提振信心，不得不下调利率，最终引发了房地产中的泡沫，进而导致了2008年金融危机。因为就业市场萎缩，人们只好涌入大学读书，最后又产生了1.6万亿的助学贷款。
单凭直觉，我们很难将当初19个劫机者和1.6万亿的助学贷款联系起来，但在一个不确定的世界里，这样的事就真的发生了。所以诺贝尔经济学奖得主丹尼尔·卡尼曼说：“世界很难预测。每天都在发生意外的事。”
并且，时代在飞速变化，历史无法将这些变化考虑在内。比如说股市，直到1976年，标普500指数才开始接纳金融类股票，而今天它们的比例达到了16%；还有科技类股票，50年前几乎不存在，但今天它们的占比已经超过了五分之一。
所以再伟大的投资家，再厉害的投资策略也需要与时俱进。比如本杰明·格雷厄姆，他写了一本经典著作《聪明的投资者》，提供了像公式一样的实践指南，一步步指导读者如何致富。但如果你去套用，就会发现真正有效的寥寥无几。
这是因为股票市场变了，导致原来的公式不再适用。因此格雷厄姆在生前，花了四十多年对这本经典之作进行修订，每次他都会抛弃上一版的旧公式，换上最新研究出来的、更管用的新公式。他修订了五次，最新的版本修订于1972年。
格雷厄姆于1976年去世。他曾靠对个股的精确分析而成名，但在去世前夕，他这样评价自己的投资策略：“40年前，我的书刚刚发行时，精确分析个股还是一件有价值的事，但现在形势变了，我不再提倡用它来寻找优质的投资标的。”
为计划赶不上变化做好预案
既然无法参照历史，那么我们该如何思考和规划未来呢？豪泽尔给出的建议就是，留够容错空间，为计划赶不上变化做好预案。
当年，豪泽尔通过拉斯维加斯的赌场，体验过容错空间的重要性。要知道，赌场玩的就是概率，所以玩家会算牌，以得到更多的概率上的优势；但哪怕概率已经高到了70%，玩家已经很占优势了，却仍然存在着30%猜错的可能。
所以说在任何时候，玩家都没有百分之百的把握，可以投入手中的全部筹码。那么，聪明的玩家会怎么做呢？一个名叫凯文·刘易斯高手回答说：“你应该将筹码分为100份。比如，你有1万美元，那么每次就可以拿100美元从容下注。”
这一做法的聪明之处就在于承认不确定性、随机性和概率等“一切未知情况”的存在，因此在尽量提高预测准确率的同时，也为自己留下几颗“子弹”，哪怕预测错误也能从头再来。这就是豪泽尔所说的“容错空间”，也是格雷厄姆提出的“安全边际”。
格雷厄姆认为：“安全边际的目的就在于让预测变得不再必要。在一个由概率而非确定性决定的世界中，它是保证投资安全的唯一方式。”而《黑天鹅》的作者纳西姆·塔勒布则表示：“你可以热爱冒险，但要对输得精光深恶痛绝。”
然而，在现实中，人们在涉及金钱时往往不愿意留出容错空间。哈佛大学的一项研究表明，在分析别人的装修计划时，人们觉得实际花费会超出主人预算的25%-50%。但如果是自己装修，他们会觉得能控制在预算内完成。当然了，结果肯定会让他们失望。
这是因为，人们常常觉得容错空间的想法过于保守，是不自信的表现。但豪泽尔认为，容错空间能让我们提高对各种后果的承受能力。此时我们就可以从容地活着，花更多的时间等待，提高巨额收益这类低概率事件的发生概率。
对此，比尔·盖茨深有体会。他在银行始终会存一大笔钱，确保即便微软没有任何收益，也能支付得起员工一年的工资。巴菲特则说：“伯克希尔永远要有充足的现金……我绝不会拿一晚上的安稳觉，来换赚取更多收益的机会。”
所以，作为普通投资者的我们，也需要思考：如果金融资产亏损了30%，自己还能挺过去吗？这种挺得过去，不是说你能否付得起日常开销，还意味着你的心态是否平稳，不会因为亏损而筋疲力尽，最后选择放弃。这就是巴菲特说的“睡个安稳觉”。
要想睡个安稳觉，应对办法也很简单，一是留够备用金，不要孤注一掷地把所有“子弹”都打出去；第二是适度降低对未来收益的预期。豪泽尔给自己定了一个比市场历史平均值低1/3的预期回报率，这样哪怕金融市场有起伏，他也能安然入睡。